亚洲市场将迎来罕见局面：利率低于美联储

　　据彭博，鉴于增长较快的经济体一般通胀率也会较高，亚洲新兴国家的基准 利率通常都高于美国。这种情况正在发生改变。

　　美联储本周几乎肯定会将关键利率上调25个基点，意味着其基准利率会高于亚太除日本以外地区的五个经济体。最后一个加入的将是，其政策利率将自2000年以来首次低于美联储。

　　尽管基准利率远高于美国的印尼、印度和菲律宾需要应对美联储的紧缩政策，但在有些情况下，投资者对负利差并不感到担心。就泰国和而言，经常账户盈余是一个关键的缓冲。对于、韩国和，实际收益率仍然具有吸引力。

　　“只要汇率前景能弥补利差，其他国家的基准利率也可以低于联邦基金利率。”他以泰国为例表示，由于巨额经常账户盈余引发了升值预期，投资者愿意接受低于美国的短期利率。 “如果一国拥有巨额经常账户赤字，而投资者又认为其政策利率与美国的基准利率相比显得过低且过于宽松，那么该国可能就会面临汇率压力。”

　　基准利率低于美联储“是一个有趣的现象”，因为自然利率理论上应与经济体的增长潜力挂钩，对于新兴市场而言，还会与可能迎来盛衰周期的风险溢价挂钩。 基准利率较低的一个原因是巨额经常账户盈余，这可能反映了内需疲弱。这些经济体“出现了货币升值的情况，从而导致货币趋紧，因此在通胀低企和内需下降时不必提高利率。” “许多这些国家的内债都很高”，从而对利率的上升更加，这也可以解释为什么他们的基准利率可能会保持在较低水平。 “第三个原因是，这些经济体有很多都非常容易受到大商品价格的影响。鉴于全球经济和金融市场前景的高度不确定性，加上通胀受到遏制，宁可失之宽松或许是有道理的。”

　　“想一下全球金融危机以来资金和基金的流向吧，它们都进入了高收益机会中，”包括新兴市场。 如今既然美国市场的收益率上升了，那么这些资金或许会回流，借款人支付更高的票息或让本币贬值。

　　“利差确实很重要，但它们不是影响汇率走势的唯一因素。”由于经济增长加快，通胀率保持低迷，韩元和泰铢等货币可能会继续升值。 发展中市场的实际利率一直在稳步上升，尽管美国等地区则在下降

　　“对于泰国、和韩国而言，与美国的负利差可能不是央行反应机制中的一个重要因素，因为这些经济体拥有巨额经常账户盈余。这意味着他们对吸引外国债券投资者的忧虑较少。” “对于和来说，它们有时不得不担心需要为巨额经常账户赤字提供资金的问题，因而利差就显得更为重要。这也就是说，在和央行可能都不介意本币面临少许上行压力的情况下，我预计，除非本币开始大跌，否则利差可能不会成为影响央行/央行利率决定的重要力量。”

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